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1
tesis de grado
Publicado 2019
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El presente trabajo de investigación analiza el estado del arte de los ajustes y adaptaciones que se han impuesto al modelo Capital Asset Pricing Model (CAPM) para habilitar su aplicabilidad en mercados emergentes, con el fin de valorar correctamente los activos financieros y estimar la rentabilidad esperada en función del riesgo, es justo mencionar que, desde la publicación del modelo han surgido constantes críticas que lo califican de ineficaz en mercados emergentes, basándose particularmente en que, el modelo representa el riesgo a través de una sola variable que es medida por el riesgo sistemático y que fue originalmente diseñada para mercados desarrollados; en tal sentido, se han presentado propuestas de diversos especialistas que con sus teorías recomiendan ajustar el beta o ponderarlo, otras propuestas sugieren incluir variables como el diferencial de crédito, riesgo pa...
2
artículo
Publicado 2018
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El presente artículo intenta mostrar la importancia del uso del modelo CAPM (capital asset pricing model) para valorar instrumentos de renta variable en los mercados emergentes, en este caso, en el mercado peruano. Este análisis se realiza bajo dos ópticas: la explicación teórica del modelo CAPM y su adecuación a las prácticas de valorización en los mercados, y el cuestionamiento del uso del modelo en los mercados emergentes. Se propone, así, que la mayoría de los supuestos del CAPM no se ajustan a los requerimientos necesarios para los mercados emergentes ni se dispone de un marco teórico consistente para el uso de este modelo.
3
artículo
Publicado 2006
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Debido a la posibilidad de emitir títulos financieros, las empresas son capaces de obtener capital por diversas fuentes, así, los mercados permiten obtener una gran cantidad de recursos de una diversidad de inversores de forma que se facilite la posibilidad de emprender proyectos de envergadura. Los mercados de capitales, cargando implícitamente a las empresas diferentes precios, se convierten en un medio de asignar los recursos escasos entre diversos usos competitivos. La eficiente toma de decisiones por parte de las empresas, se refiere a las ventajas de los recursos ajenos (deuda) sobre los recursos propios (acciones) a la hora de financiar inversiones. Las empresas tienen que financiar sus inversiones reales, y la forma habitual de hacerlo es emitir unos títulos (acciones, bonos, etc.) que los inversores individuales e institucionales compran. La propiedad de dichos títulos otor...
4
artículo
Publicado 2006
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Debido a la posibilidad de emitir títulos financieros, las empresas son capaces de obtener capital por diversas fuentes, así, los mercados permiten obtener una gran cantidad de recursos de una diversidad de inversores de forma que se facilite la posibilidad de emprender proyectos de envergadura. Los mercados de capitales, cargando implícitamente a las empresas diferentes precios, se convierten en un medio de asignar los recursos escasos entre diversos usos competitivos. La eficiente toma de decisiones por parte de las empresas, se refiere a las ventajas de los recursos ajenos (deuda) sobre los recursos propios (acciones) a la hora de financiar inversiones. Las empresas tienen que financiar sus inversiones reales, y la forma habitual de hacerlo es emitir unos títulos (acciones, bonos, etc.) que los inversores individuales e institucionales compran. La propiedad de dichos títulos otor...
5
artículo
Publicado 2018
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The CAPM is one of the main models in asset pricing due to its simplicity of calculation and popularity into academics and practitioners. However, the empirical evidence has shown its weakness in explaining the stylized facts -behaviors observed in the data- of cross section of the performance of stocks. One of the current theoretical proposals that overcomes the weaknesses of the CAPM is the (C) CAPM, which is a merger of the CAPM and the approach Consumption-based Asset Pricing Model. Since it takes the best of both models, the (C) CAPM has shown better performance for the US data. However, the question remains whether this performance is just as good or better in emerging markets. In this research we answer this question using data for the MILA (Integrated Latin American Market). Likewise, we evaluated the model at an aggregate level (Peru, Mexico, Colombia, and Chile) and sectorial l...
6
tesis de grado
Publicado 2018
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La investigación titulada “Propuesta de una metodología de inversión para elevar la rentabilidad de un portafolio de acciones de la Bolsa de valores de Lima, 2018”, tuvo como objetivo proponer una metodología de inversión para elevar la rentabilidad de un portafolios de acciones de la bolsa local, y surge debido a la falta de un conocimiento apropiado a la hora de invertir. El estudio se realizó bajo un sintagma holístico y se desarrolló en un enfoque mixto de tipo proyectivo, lo cual permitió realizar un análisis cuantitativo a través de un registro documental y un análisis cualitativo utilizando la técnica de la entrevista, realizada a tres asesores de inversiones de distintas sociedades agentes de bolsa. Finalmente, se concluye que es importante la aplicación de la propuesta porque el aporte permitirá determinar el nivel de aversión al riesgo que el inversionista e...
7
artículo
The research showed that the calculated betas offer different values depending on the historical series of data selected by the analyst, there are conflicting results with betas of the asset riskier than the market, but when expanding the selection of historical data, betas become less risky than the market in more than 50% of the observed cases. The results confirm what has been pointed out by some researchers in the past, the beta calculated with historical data is not a good approximation to the Beta of the company. The impact of the beta on the Cost of Capital was verified through the CAPM model in the United States because there are multiple betas depending on the historical series of data to be taken. For this purpose, the calculation of the Betas has been made through a linear regression using some companies quoted in the Asian markets through the choice of the Shanghai Composite ...
8
artículo
The research showed that the calculated betas offer different values depending on the historical series of data selected by the analyst, there are conflicting results with betas of the asset riskier than the market, but when expanding the selection of historical data, betas become less risky than the market in more than 50% of the observed cases. The results confirm what has been pointed out by some researchers in the past, the beta calculated with historical data is not a good approximation to the Beta of the company. The impact of the beta on the Cost of Capital was verified through the CAPM model in the United States because there are multiple betas depending on the historical series of data to be taken. For this purpose, the calculation of the Betas has been made through a linear regression using some companies quoted in the Asian markets through the choice of the Shanghai Composite ...
9
tesis de grado
Publicado 2019
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El presente trabajo tiene como objetivo analizar el uso y aplicación del modelo de valoración de activos de capital, CAPM, como herramienta de planificación y evaluación financiera, comparándolo con otros modelos alternativos. El CAPM propone una relación entre el riesgo y rendimiento de un activo. El riesgo está representado por el coeficiente beta, que mide la sensibilidad del instrumento financiero en relación con el riesgo sistemático, ya sea en un portafolio de activos o en la valoración de una empresa. Debido a que existen críticas sobre la validez del CAPM, en este estudio se busca conocer la efectividad que tiene el uso y la aplicación del modelo. Para ello, se han buscado evidencias empíricas, en diferentes países, y sectores económicos en las que se compara el CAPM con otros modelos alternativos, tales como el APT o el de Tres Factores Fama y French que, según l...
10
tesis de grado
Publicado 2018
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La presente investigación busca analizar la proporción en que los cambios en el mercado afectan el retorno de los bancos peruanos los últimos años, con el objetivo de contribuir a la comprensión y establecimiento de nuevas estrategias que han permitido que los bancos peruanos logren altas tasas de rentabilidad, tomando en cuenta el panorama del mercado de capitales. Para ello, se propone una metodología de series de tiempo en su expresión clásica, y luego un sistema de ecuaciones simultáneas. En la primera parte, los resultados del CAPM se estiman considerando dos especificaciones econométricas, la de Sharpe-Lintner y la de Black; ambas por Mínimos Cuadrados Ordinarios, utilizando, por un lado, las series históricas de los precios de las acciones de los cuatro principales bancos peruanos, de los retornos de los bonos soberanos peruanos a 10 años y el índice General de la Bo...
11
tesis de grado
Publicado 2018
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La presente investigación busca analizar la proporción en que los cambios en el mercado afectan el retorno de los bancos peruanos los últimos años, con el objetivo de contribuir a la comprensión y establecimiento de nuevas estrategias que han permitido que los bancos peruanos logren altas tasas de rentabilidad, tomando en cuenta el panorama del mercado de capitales. Para ello, se propone una metodología de series de tiempo en su expresión clásica, y luego un sistema de ecuaciones simultáneas. En la primera parte, los resultados del CAPM se estiman considerando dos especificaciones econométricas, la de Sharpe-Lintner y la de Black; ambas por Mínimos Cuadrados Ordinarios, utilizando, por un lado, las series históricas de los precios de las acciones de los cuatro principales bancos peruanos, de los retornos de los bonos soberanos peruanos a 10 años y el índice General de la Bo...
12
artículo
Publicado 2014
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En todo proyecto se debe calcular la tasa de descuento para hacer la evaluación económica y financiera. Para ello, se determina el costo de oportunidad que contiene, en el modelo de precios de los activos de capital (CAPM), el coeficiente β, el cual es difícil de encontrar en las bases de datos. La importancia del presente trabajo radica, precisamente, en determinar el valor del coeficiente β como una medida del riesgo sistemático en la empresa Austral Group. Para ello, se ha utilizado el precio de las acciones de la empresa Austral Group y el Índice General y Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima. Esta acción ha permitido precisar que su valor está entre 1,2557 y 1,4344 y que, por tanto, el precio de la acción de la empresa es altamente sensible a los movimientos de mercado.
13
artículo
Publicado 2019
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The Capital Asset Pricing Model (CAPM), developed in the early 1960s, is still today the main model for estimating the performance required for a financial asset by a well-diversified investor. The estimation of its main variables, the return of the risk-free asset and, to a greater extent, the premium for the expected risk of the market portfolio, have been the subject of much controversy and debate, particularly when it comes to estimating them for emerging markets. This paper reviews the existing literature related to the estimation of the premium for expected risk, also known as risk premium, both in general terms, and as applied to emerging markets, in order to formulate and suggest an estimated value of such variable for the case of Chile.
14
artículo
Publicado 2019
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The Capital Asset Pricing Model (CAPM), developed in the early 1960s, is still today the main model for estimating the performance required for a financial asset by a well-diversified investor. The estimation of its main variables, the return of the risk-free asset and, to a greater extent, the premium for the expected risk of the market portfolio, have been the subject of much controversy and debate, particularly when it comes to estimating them for emerging markets. This paper reviews the existing literature related to the estimation of the premium for expected risk, also known as risk premium, both in general terms, and as applied to emerging markets, in order to formulate and suggest an estimated value of such variable for the case of Chile.
15
artículo
Publicado 2019
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The Capital Asset Pricing Model (CAPM), developed in the early 1960s, is still today the main model for estimating the performance required for a financial asset by a well-diversified investor. The estimation of its main variables, the return of the risk-free asset and, to a greater extent, the premium for the expected risk of the market portfolio, have been the subject of much controversy and debate, particularly when it comes to estimating them for emerging markets. This paper reviews the existing literature related to the estimation of the premium for expected risk, also known as risk premium, both in general terms, and as applied to emerging markets, in order to formulate and suggest an estimated value of such variable for the case of Chile.
16
tesis de grado
Publicado 2025
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La presente investigación tiene como objetivo analizar la aplicabilidad del Modelo de Valoración de Activos Financieros (CAPM) y la teoría de Markowitz en el Mercado de Valores Peruano durante el periodo 2014-2023, con el propósito de construir un portafolio de inversión óptimo que maximice el rendimiento ajustado al riesgo. Para ello, se emplearon distintas versiones del CAPM adaptadas a mercados emergentes, como los modelos de Damodaran, Godfrey y Estrada, a fin de evaluar cuál presenta mayor precisión en la estimación del retorno esperado. El estudio adopta un enfoque cuantitativo, con un diseño no experimental y longitudinal, utilizando datos de panel para realizar simulaciones econométricas. La información se recolectó en fuentes oficiales como la Bolsa de Valores de Lima e Investing.com, y procesada mediante herramientas como Excel y RStudio. Posteriormente, se aplicó...
17
artículo
Publicado 2008
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Cuando se evalúan proyectos de inversión a nivel de perfil, los flujos de caja se descuentan a una tasa de descuento igual a la tasa de interés activa vigente en el mercado; esto es así porque a nivel de perfil, la exigencia y precisión del estudio es relativa; sin embargo, en la etapa de evaluación del proyecto la tasa de descuento se torna en un dato relevante y esta debe representar el coste del capital del proyecto en particular, es decir, para determinar la tasa de descuento para un proyecto en particular, luego de elaborado el flujo de fondos netos, se debe proceder al cálculo del coste del capital utilizando los métodos o modelos más importantes: el capital asset pricing model (modelo de valoración de activos financieros), y el weighted average cost of capital (modelo del costo del capital promedio ponderado). Luego se podrá obtener el nivel de rentabilidad esperado uti...
18
artículo
Publicado 2008
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Cuando se evalúan proyectos de inversión a nivel de perfil, los flujos de caja se descuentan a una tasa de descuento igual a la tasa de interés activa vigente en el mercado; esto es así porque a nivel de perfil, la exigencia y precisión del estudio es relativa; sin embargo, en la etapa de evaluación del proyecto la tasa de descuento se torna en un dato relevante y esta debe representar el coste del capital del proyecto en particular, es decir, para determinar la tasa de descuento para un proyecto en particular, luego de elaborado el flujo de fondos netos, se debe proceder al cálculo del coste del capital utilizando los métodos o modelos más importantes: el capital asset pricing model (modelo de valoración de activos financieros), y el weighted average cost of capital (modelo del costo del capital promedio ponderado). Luego se podrá obtener el nivel de rentabilidad esperado uti...
19
artículo
Publicado 2019
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Este trabajo tiene como objetivo medir la eficiencia del Costo de Oportunidad de Capital (COK) comparando su estimación a partir del uso betas y retornos de empresas del MILA (ADRs), versus los retornos de los títulos en el mercado. La hipótesis del estudio, es que el CAPM usando como retorno al MILA y ampliados con volatilidad, volumen negociado o captura de anomalías, es mejor predictor del COK que el CAPM clásico. Para ello se usan 17 ADRs del MILA y se estiman betas con retornos de mercado para SP500, MILA40, MSCIW y EEM. Se usan los modelos CAPM, CAPM con anomalías, CAPM riesgo a la baja, Factores, CAPM con riesgo y betas de Damodarán. El estudio abarca los años 2013-2018, con 1258 retornos diarios para cada variable y 323 regresiones. Siendo los betas con anomalías y SP500 los de mayor ajuste con 46% de R2. Se estima un CAPM global incluyendo riesgo país (COK) y otro CAPM...
20
tesis de grado
En el presente trabajo se abordan temas enfocados al estudio de la prima de riesgo de mercado considerando la siguiente estructura: En primera instancia desarrollaremos los antecedentes vinculados a la prima de Riesgo de Mercado y los modelos que utilizan esta variable para el cálculo de rendimientos futuros. En el segundo lugar, abordaremos los enfoques relacionados a la Prima de Riesgo de Mercado, donde detallaremos en orden cronológico las diferentes teorías que han ido emergiendo a lo largo del tiempo tales como el teorema de portafolios de Markowitz, el modelo CAPM de Sharpe, entre otros. Seguidamente estudiaremos los métodos aplicados para el cálculo de la Prima de Riesgo de Mercado y las variables que se utilizan. Ahondaremos en los criterios de autores que están a favor del cálculo de la prima de riesgo de mercado tales como Ibbotson y Goetzmann (2005), Gordon y Shapiro (1...
