Más allá del endeudamiento público: el papel de la profundidad financiera en la emisión de bonos corporativos en el Perú

• Autores: Ayquipa Tello, Brigitte Mayerly, Ccochachi Yupanqui, Nayeli Nohemi
• Formato: tesis de grado
• Fecha de Publicación: 2025
• Institución: Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas
• Repositorio: UPC-Institucional
• Lenguaje: español
• OAI Identifier: oai:repositorioacademico.upc.edu.pe:10757/688455
• Enlace del recurso: http://hdl.handle.net/10757/688455
• Nivel de acceso: acceso abierto
• Materia: deuda pública; bonos corporativos; efecto desplazamiento; profundidad financiera; mercados de capitales; public debt; corporate bonds; crowding-out; financial depth; capital markets; https://purl.org/pe-repo/ocde/ford#5.00.00; https://purl.org/pe-repo/ocde/ford#5.02.00

El presente estudio analiza el impacto de la emisión de bonos soberanos sobre el mercado de bonos corporativos en el Perú durante el periodo 2010T1–2024T4, con el fin de evaluar la existencia del efecto desplazamiento (crowding-out) y el rol de la profundidad financiera como mecanismo mitigador. Para ello, se plantean dos hipótesis principales: (H1) que la emisión de bonos soberanos asociada a déficits fiscales crecientes podría generar un efecto de desplazamiento parcial sobre la deuda corporativa, y (H2) que, en períodos de mayor profundización financiera y altos niveles de emisión soberana, dicho efecto se mitiga debido a la mayor demanda institucional por instrumentos de renta fija. La metodología empleada combina un modelo ARDL, que permite analizar los efectos de corto y largo plazo, con un modelo Markov-Switching dependiente de la profundidad (MS-DR), orientado a identificar cambios de régimen asociados al nivel de liquidez y desarrollo del mercado financiero. Los resultados del ARDL muestran que la emisión soberana no ejerce un efecto desplazamiento significativo sobre la emisión corporativa, ni en el corto ni en el largo plazo. Por el contrario, se observa una relación de coexistencia, impulsada por la participación de inversionistas institucionales y la creciente profundización del mercado local. Asimismo, el modelo MS-DR evidencia que la profundidad financiera actúa como un amortiguador del crowding-out en períodos de alta emisión soberana, permitiendo que ambos mercados coexistan sin generar presiones sobre el financiamiento privado. En conjunto, los resultados subrayan la relevancia de la estabilidad macroeconómica y del fortalecimiento estructural del sistema financiero como condiciones esenciales para sostener el desarrollo del mercado de bonos corporativos en el Perú.