Efecto de la iliquidez en la toma de decisiones para la gestión de portafolios de las AFPs en el Perú

• Autores: Herrera Muñoz, Elias Leonardo, Lazo Sánchez, Sebastian
• Formato: tesis de grado
• Fecha de Publicación: 2025
• Institución: Pontificia Universidad Católica del Perú
• Repositorio: PUCP-Tesis
• Lenguaje: español
• OAI Identifier: oai:tesis.pucp.edu.pe:20.500.12404/33378
• Enlace del recurso: http://hdl.handle.net/20.500.12404/33378
• Nivel de acceso: acceso abierto
• Materia: Liquidez (Economía)--Perú; Administración de portafolios; Sistema privado de pensiones--Aspectos económicos--Perú; https://purl.org/pe-repo/ocde/ford#5.02.01

Los modelos tradicionales de optimización de cartera asumen que los activos pueden comprarse y venderse libremente, sin costos ni restricciones. Sin embargo, en mercados con baja liquidez, esta premisa resulta inexacta. En el contexto peruano, el aumento sostenido de retiros anticipados en las AFPs ha agudizado los desafíos de gestión de activos, pues las carteras cuentan con activos altamente ilíquidos como las acciones locales, o activos alternativos que no pueden ser liquidados en el corto plazo. Ante esta situación, este estudio plantea un modelo de gestión de activos con penalización por iliquidez planteado por Hayes, Primbs y Chiquone (2015) modificado para incorporación de retornos de equilibrio. Utilizando las carteras de AFPs entre enero 2018 y octubre 2023, los resultados no solo muestran una mejora en la eficiencia de las carteras ajustadas por liquidez, sino que también evidencian cómo ignorar este factor puede llevar a subestimar los riesgos reales de desinversión en contextos de presión de liquidez. Así, el modelo propuesto aporta una herramienta crítica para una gestión más realista y resiliente del portafolio en un contexto de activos iliquidos, con implicancias relevantes para la sostenibilidad del sistema de pensiones.